上海莱士拟42亿元收购南岳生物，拓展血浆资源版图  

南岳生物作为湖南省唯一血液制品企业，拥有9家在营单采血浆站，2024年采浆量达278吨，位列行业前十。收购完成后，上海莱士的浆站总数将从现有的41家增至50家，采浆规模将有望冲刺2000吨/年，稳居行业前列。

值得注意的是，湖南省目前共有15家单采血浆站及2家分站，上海莱士通过此次收购将掌控省内11家浆站及1家分站，市场份额超过70%，成为华中地区最具话语权的血液制品企业。行业分析师指出，在浆站审批趋严的背景下，并购已成为头部企业扩张的核心路径，上海莱士此举显著提升了其资源壁垒。

南岳生物2023年实现营收6.57亿元，净利润9634万元；2024年1-9月营收4.47亿元，净利润7218万元，毛利率稳定在35%以上。并入上海莱士后，预计将为上市公司带来：年营收增长约10%（以上海莱士2023年65亿元营收为基准）；净利润提升4%-5%，直接增厚每股收益。

此外，南岳生物已取得8种血液制品的20个批准文号，包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等高毛利品种，与上海莱士现有产品线形成互补，进一步强化其在凝血因子类产品的技术优势。

本次交易采用“42亿元基础对价+5000万元或有对价”的支付方式，既锁定标的现有价值，又通过采浆量目标激励原团队。估值层面，中联资产评估集团采用“吨浆市值”这一行业特有指标，参考天坛生物、华兰生物等7家可比公司，最终定价41.1亿-45.19亿元，溢价部分主要反映浆站资源的稀缺性。

公告表示，交易完成后，上海莱士合并报表将新增30-34亿元商誉，未来需持续关注南岳生物的业绩兑现能力。此外，行业面临的浆源竞争加剧和医保控费压力仍是长期挑战。不过，南岳生物在研的4项新产品管线（包括重组凝血因子等）有望与上海莱士的研发平台协同，打开长期增长空间。

中金公司最新研报指出，此次收购使上海莱士的浆站覆盖率提升至全国TOP3，强化了其在华中、华东的联动优势。华泰证券则认为，血液制品行业“得浆站者得天下”，上海莱士通过并购实现低成本的资源扩张，长期价值显著。

上海莱士是中国第一家中外合资的血液制品大型生产企业，自2008年上市以来，不断通过外延并购持续拓展规模，已成功完成了对邦和药业、同路生物等4家血液制品企业的并购和整合，目前全国拥有上海、合肥、郑州、温州、广西5大血液制品生产基地，单采血浆站44家。海尔集团于2024年6月入主上海莱士，宣布上海莱士成为其大健康产业“盈康一生”成员，并支持上海莱士推进“拓浆”和“脱浆”齐步走战略。本次收购南岳生物是上海莱士推进“拓浆”战略的重要举措。