聚水潭上市开启新篇章：电商SaaS龙头的全球化与精细化增长之道

2025年10月13日，聚水潭正式启动全球发售股票，成功于10月21日在港交所挂牌上市，股票代码6687.HK。这是公司第四次向港交所递交申请，但与前三次不同的是，此次聚水潭获得了13名基石投资者力挺，合计认购1.3亿美元。

此次上市聚水潭的发售价为每股30.60港元，共发行6816.62万股，预计募资总额约为20.86亿港元。 公司创始人骆海东持股约52.79%，阿米巴、红杉等机构持股约47.21%。

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行业龙头地位与三次关键转型，奠定上市基础

聚水潭成立于2014年，创始人骆海东拥有近三十年传统及电商ERP的研发和实施部署经验。公司从电商SaaS ERP切入市场，如今已发展成为以SaaS ERP为核心、集多种商家服务于一体的SaaS协同平台。

根据灼识咨询数据，以2024年收入计算，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，市场份额高达24.4%，超过其他五大参与者的总和。同时，它也是中国第二大电商SaaS提供商，市场份额为7.1%。

聚水潭的发展经历了三次关键转型：

从工具到平台的升级。公司最初仅提供简单的ERP工具，随后逐步扩展为包含订单管理、仓储管理、采购管理和分销管理的一站式解决方案。

从服务到数据的深化。公司通过API接口与全球超400个主流电商平台和物流公司完成系统对接，2023年双十一期间处理了约14亿份订单，展示了其系统稳定性和数据处理能力。

从国内到全球的扩张。2025年，聚水潭启动了“电商业务全球化”战略，以“一体两翼”布局全球市场，已在泰国设立子公司，并计划进军印尼、越南等市场。

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财务表现：突破盈利魔咒，增长质量提升

聚水潭的财务数据展现了一条典型的SaaS企业成长曲线。2022年至2024年，公司营收从5.23亿元增长至9.10亿元，复合年增长率达31.9%。2025年上半年，营收进一步增至5.24亿元，同比增长24.4%。

盈利能力的突破成为聚水潭此次上市的最大亮点。聚水潭在成立的第11个年头实现全面盈利，比SaaS行业平均15年盈利周期提前了4年。2024年全年经调整净利润达4899万元，2025年上半年其经调整净利润已达4696万元，接近2024年全年水平。

更值得关注的是，公司毛利率持续优化，从2022年的52.3%提升至2025年上半年的71.8%，呈现逐年上升态势。这反映了公司良好的成本控制能力和规模经济效应。

客户指标方面，聚水潭展现出卓越的客户粘性和增长质量。截至2025年6月30日，聚水潭服务SaaS客户从2024年底的8.84万名增至超9.2万名，且2024年全年净客户收入留存率达115%，表明老客户不仅持续使用服务，还增加了支出。

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资本博弈：豪华基石阵容护航，上市正当其时

聚水潭此次IPO获得了资本市场强劲支持。基石投资者阵容强大，包括蓝湖资本、汇添富、香港景林、WT基金、红杉中国等13家知名机构。这些高质量基石投资者的参与不仅为发行提供坚实基础，更向市场传递积极信号。

公司计划将募资净额的约55%用于提升研发能力，以丰富产品矩阵；约25%用于提升销售及营销能力；约10%用于战略投资；约10%用于一般公司用途。这一资金分配策略兼顾了短期市场拓展和长期技术积累。

聚水潭此次上市由中金公司和摩根大通担任联席保荐人，阵容堪称豪华。这两家机构在资本市场具有丰富经验，尤其擅长新经济企业上市，为全球分销提供网络保障。

现有股东红杉资本的继续加持，表明老股东对公司发展前景保持信心。市场对于聚水潭的上市反应积极，孖展认购开始后表现踊跃，显示投资者对SaaS概念股的长期看好。

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新起点上的增长机遇：上市带来的战略红利

聚水潭成功上市将为企业开启全新发展阶段，带来多方面战略价值。

上市带来的品牌效应有助于聚水潭降低获客成本。作为上市公司，聚水潭的品牌认知度和市场信誉将大幅提升，有助于吸引更多优质客户，进一步巩固其行业龙头地位。当前公司净客户收入留存率达115%，品牌效应有望进一步提升这一指标。

上市为聚水潭的全球化战略提供强大支撑。公司已启动“电商业务全球化”战略，上市融资将加速其海外市场拓展步伐。聚水潭跨境ERP已与速卖通、Shopee等多个跨境大平台达成深度合作，全球化将成为新的增长引擎。

2019年，聚水潭作出关键战略决策——投资跨境电商ERP企业领星。这笔交易看似普通，实则是聚水潭跨境布局的重要落子。领星ERP成立于2017年，专注于为亚马逊卖家提供一站式ERP解决方案。领星ERP随后发展成为行业领先者，服务超过50万家跨境电商企业，证实了聚水潭投资眼光。这种“内生增长+战略投资”的双轮驱动策略，为聚水潭跨境业务拓展提供了加速器。

资本市场平台为聚水潭未来并购整合奠定基础。中国电商SaaS ERP行业集中度较低，上市后聚水潭可利用资本市场平台进行行业整合，扩大市场份额。公司目前市场份额为24.4%，已超过其他前五大参与者总和，但仍存在巨大整合空间。

上市将帮助聚水潭摆脱“对赌协议”的约束。公司与投资方签订的对赌协议要求公司在2025年底前完成上市，成功上市将解除这一约束，使管理层能更专注于长期战略而非短期业绩。

成功上市将为聚水潭提供强大资本支持，加速其技术研发、市场拓展和国际化战略。随着电商SaaS ERP在中国活跃电商商家的渗透率从目前的1.6%逐步提高，聚水潭有望借助资本市场打开新的增长空间。

对投资者而言，聚水潭代表的不仅是一家公司的发展机遇，更是对中国电商SaaS行业增长潜力的投资。聚水潭的上市表现将成为行业风向标，值得市场持续关注。

在这个数字贸易重构全球商业格局的时代，聚水潭如同一位精心布局的棋手，既深耕国内市场的沃土，又通过精准投资布局跨境蓝海。上市不是终点，而是新征程的起点——聚水潭正悄然编织一条连接中国制造与全球消费的数字化丝路，让全球电商生意变得更简单。

责任编辑： 千丞